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        機械設備行業(yè)投資報告:看好工程機械下半年銷(xiāo)量2017-08-18

         投資建議:我們從小松開(kāi)工小時(shí)數及下游草根調研兩個(gè)微觀(guān)層面對工程機械目前及未來(lái)半年的景氣度及確定性進(jìn)行了論證,強烈推薦行業(yè)龍頭三一重工,建議重點(diǎn)關(guān)注徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯(lián)重科等。


        1、開(kāi)機小時(shí)數數據依舊堅挺: 開(kāi)機小時(shí)數是最能反映一線(xiàn)開(kāi)工景氣度的數據,是短期內對未來(lái)有較準確的預測作用的指標。六月份小松挖機開(kāi)機小時(shí)數125小時(shí),盡管由于行業(yè)進(jìn)入淡季,環(huán)比有所下滑,但同比仍然實(shí)現3%增長(cháng)。上半年累積721 小時(shí),同比增長(cháng)6%。其中,4 月份單月達到最高峰150小時(shí),同比增幅12%。

          2、草根調研摸底情況良好: 根據我們草根調研的情況來(lái)看,進(jìn)入淡季各地項目開(kāi)工非?;钴S,特別是基建和礦山等大項目新開(kāi)工很多, 因此對應于中大挖銷(xiāo)售情況火爆。由于中大挖利潤水平比小挖更高,三一重工等龍頭企業(yè)盈利有望繼續超預期。 同時(shí), 通常項目開(kāi)工和設備采購有半年的時(shí)滯效應,因此下半年工程機械銷(xiāo)售情況會(huì )比較樂(lè )觀(guān)。

          3、下半年挖機銷(xiāo)量增速預期維持樂(lè )觀(guān): 根據行業(yè)協(xié)會(huì )數據,六月份挖機行業(yè)銷(xiāo)售同比增長(cháng) 103%,估計 7 月份也接近翻倍。目前看挖機三季度高增長(cháng)是確定性較強,四季度考慮到基數較高,同比增幅可能收窄。 預計今年下半年挖機行業(yè)銷(xiāo)量同比增幅會(huì )超過(guò)60%-70%。

          4、中觀(guān)和微觀(guān)的實(shí)際情況可能比基于宏觀(guān)數據的預測更準確: 由于宏觀(guān)數據(如發(fā)電量等) 趨緊, 市場(chǎng)上部分觀(guān)點(diǎn)認為宏觀(guān)經(jīng)濟已過(guò)高點(diǎn),下半年有增速下滑風(fēng)險,但從中觀(guān)和微觀(guān)來(lái)看, 到目前為止, 挖機等數據一直在超預期。 我們認為,核心原因還是在于周期行業(yè)具有巨大慣性,項目大面積開(kāi)工使得存量更新需求爆發(fā)式釋放, 并進(jìn)而蔓延至全年。

          


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